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金融:下调贷款利率空间不足 推动构建稳定金融生态圈

2019-10-09 13:50:55来源:励志吧0次阅读

金融:下调贷款利率空间不足 推动构建稳定金融生态圈 201 -07-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件描述央行宣布,自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限,由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。

二、取消票据贴现利率管制,改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式,由金融机构自主确定。三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策,促进房地产市场健康发展,个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

事件评论放开贷款利率对银行业绩基本没有影响。原因有二:一、0.7倍的下限并未限制贷款利率。2011年以来,贷款利率上浮的比重平均为64%,下浮的占比平均为9.7%,且下浮的绝大多数贷款都是个人按揭房贷。我国贷款利率已经基本实现了市场化,取消0.7倍限制的象征意义更大。二、票据贴现利率已经实现了市场化定价,不再盯住再贴现利率。该政策定于1998年,近年来,央行再贴现利率基本没有变化,但票据贴现利率随行就市,波动幅度较大,其走势与银行回购利率基本一致,银行间流动性对票据定贴现利率影响更大。

贷款利率下浮短期发生的概率很小。长江金融组之前在报告里面提出,资产收益率决定金融机构负债成本,从而确定我国金融生态层级。目前银行贷款额度依然紧张,上浮比例有所提升,在央行稳健的货币政策之下,银行没有动力下调贷款利率。只有当债券、新三板市场等直融市场充分建立之后,银行才有可能降低大型企业贷款利率并提高零售贷款占比。

怀柔的改革有助消除金融风险隐患。市场之前预期的存款上限上浮至1.2倍并没有实施。央行表态称存款保险制度、金融市场退出机制等措施尚不完善,存款利率放开将更为稳妥。我们在上周报告中提到:市场预期压缩归表同业业务,暂缓存款上限放开的“一进一退”之策符合消除金融隐患,保持金融体系稳定的政策目标,将使银行资产负债表及损益表更为健康。

投资建议:利率市场化稳妥推进不仅对行业短期利润增速构成利好,更重要的是消除了收缩同业业务带来的融资成本上升的影响,同时稳定了银行的风险偏好。目前政策利空已基本出尽,同业去杠杆稳步进行中,如经济能在“区间”内运行,则行业下半年估值修复可期。

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