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申万宏源制造业业绩两极分化多个细分领域值得关注

2019-08-15 11:12:08来源:励志吧0次阅读

申万宏源:制造业业绩两极分化 多个细分领域值得关注 2017-05-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要结论:

新三板制造业公司整体收入增长12.3%,净利润增长18.3%,净利润增长两极分化,41%下滑,23%翻倍。截至5月3日,新三板制造业公司共5313家披露了年报,有255家公司仍未披露年报。从已公布年报的情况来看,新三板制造业公司收入平均值是1.60亿,中值8022万,净利润平均值1142万,中值仅539万。同比增长方面,新三板整体收入增长12.3%,净利润增长18.3%。净利润增长呈现严重的两极分化,41%的公司利润下滑,但有23%的公司净利润翻倍。

多个细分领域值得关注。(1)一级行业分类中家电和交运表现亮眼。总体净利润的表现优于营业收入。净利润同比增长率超过20%的有交运设备(54%)、家电(37%)和有色金属(26%),而营业收入同比增长率超过20%的只有交运设备(24%)和家电(20%)。营业收入中同比下滑最厉害的是建材(-18%)和化石能源(-11%)。净利润同比下滑最厉害的是化石能源(-8%)和国防与装备(-9%)。从三费的表现来看,净利润表现越好的行业大部分销售费用同比增长率越高,管理费用的趋势类似。而财务费用由于新三板市场的融资功能而全部出现不同比例的下滑。总体来看交运设备、家电的整体发展亮眼,研发投入也保持一定的增长。而建材行业则各项指标都明显落后,后续发展有待观察。(2)二级行业分类中白色家电和汽车等保持良好增长态势。2016年整体营业收入增长排名前十的行业同比增速均超过20%。其中同比超过40%的是珠宝首饰。白色家电、贵金属和汽车行业的增速紧随其后。汽车行业虽然增速只有25%,但是在整体营收规模上是最大的。2017年整个新三板汽车行业的营业收入规模达到了665.1亿,占整个制造业的收入规模的10%。收入高增长的白色家电、珠宝首饰和汽车等行业的净利润增速也十分靠前。(3)公司IPO热情居高不下。截至5月13日,共有206家新三板制造业公司进行上市辅导,占制造业公司数的3.6%。从2015年4季度开始,新三板制造业企业上市辅导家数的增长出现跳升且居高不下,平均每季度27家。有55家公司在公告辅导后进行融资,增发价对应的PE均值为26.5,中值为14.3。

五大概念性行业的公司发展趋势好。在13个概念类行业分类中,我们从营业收入、净利润、三费和研发投入等方面进行深入分析比较,结合目前市场上的投资风向,综合得出无人机、智能家居、固废回收、3D打印和新能源汽车等五个概念类行业的公司发展趋势最好。

建议重点关注50家制造业优质公司。整体新三板的投资风向转变明显,由虚向实成为主导,制造业作为实体经济的主要承载方,将越来越受到资金的青睐。而从退出方式和投资策略的角度来看,拟IPO、高成长和制造智能化是主要的落脚点。我们根据公司两年业绩的变化以及所在行业的景气度,重点筛选了50家具有大体量、高成长、高收益的新三板制造业公司,建议大家持续关注。

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